通信行业投资策略-静待3G牌照格局面临不确定性(pdf 12页)

一、运营业增长率将略高于去年
二、电信投资额将再度增长
三、我国3G 未来发展预测
四、投资策略

 

投资要点
     电信收入和电信投资额将保持双增长趋势。我们预计今年的电信投资将为2200 亿元，增长率在8%以上，预计今年电信收入6495 亿元，同比增长12%。
     中国3G 牌照的发放时间和进程存在极大的不确定性。我们估计最可能的时间是九、十月份，目前市场主流看法是中国移动走WCDMA 的升级路线、中国电信走TD-SCDMA 的升级路径、中国联通走CDMA2000的升级路径。基于这样的升级路径，我们预计未来六年3G 的投资额在4000 亿左右。
      国内3G 牌照决策进程及格局的不确定性，影响了上市公司价值的不确定性。但决策进程的滞后对于运营和通信设备企业的影响各不相同。总体上，我们认为牌照晚发将延缓电信运营业的激烈竞争格局，有利于运营企业，但通信设备企业分享3G 成长的时间将滞后，无疑，其短期业绩将受到一定的影响。
      我们维持行业整体中性的投资评级。从子行业看，我们给予电信运营业“强于大势”的投资评级，对通信设备、手机以及光纤光缆行业的整体评级为“中性”。

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