某公司股改、3G、重组、引进战略投资者将支撑股价(pdf 6页)

投资要点
      公司于2006 年3 月24 日公布了2005 年度报告。2005 年公司实现主营业务收入761 亿元，净利润28.4 亿元，每股收益0.134元。我们曾在2005 年10 月和12 月的公司研究报告中预测公司每股收益为0.135 元，与实际结果非常接近。
      公司于2006 年3 月24 日下午在北京、上海、深圳三地举办了2005 年度业绩发布视频会议，公司董事长常小兵、总裁尚冰等出席了发布会。出席会议的包括基金经理、券商研究人员等数十人。会议就公司2005 年度主要业绩情况、运营表现、财务表现以及前景展望进行了介绍。
      公司ARPU、MOU、ARPM 等指标不如人意。MOU 略有上行，但平均资费水平ARPM 仍然有所下降，二者结合最终导致ARPU 仍然出现下降，C 网05Q4 的ARPU 已经跌破70 元，G 网ARPU 则接近04Q4 的历史最低水平，为47.4 元。
      2006 年对于联通而言，将发生股改、3G、重组、引进战略投资者等重大事件，这些事件将是主宰本年度联通投资的主旋律。但由于缺乏明确公开信息，我们暂时很难分析其对公司的影响程度。
      我们略微调整了对公司2006、2007 年的业绩预测，每股收益分别调整为0.152 元和0.164 元。结合前述事件可能性，以及A 股相对香港红筹股仅仅8%的溢价和股改对价，我们仍然维持对公司的“推荐”评级。
..............................