可转债投资机会及策略(pdf 13页)

要点：
1、转债指数一季度的涨幅与后三季度的跌幅相同，转债指数回到一年前水平；转债在股票熊市的背景下，表现出良好的抗跌性。但从流动性来看，由于规模大幅提高，转债市场并没有因为股市的下调而丧失投资机会。
2、转债市场的平均到期收益率达到了空前的高位，增至0.8%以上；全年的平均转股溢价水平基本呈现一个逐月上升的趋势，而到了11 月，由于众多的品种调整了转股价，转股溢价率有所下降。
3、转债一级市场网下申购收益有1.06%（未折算成年收益），原有股东优先配售的平均单只收益就达到5.66%之多，预计05 年转债的一级市场仍具吸引力。
4、钢铁类转债目前可以先当债券来持有，待市场或钢铁龙头上涨时方可获取超额收益；电力行业上升景气周期已基本结束，不过桂冠装机容量增长，转债可以现价逐步介入；行业长期前景乐观和优厚的修正条款使山鹰转债既具有长期持有的价值，也具有波段操作的机会。
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