生鲜产业链投资机会梳理(PDF 63页)

生鲜消费高频次，得生鲜者得用户
生鲜产品是全球消费市场重要的品类之一，由于其保质期较短，消费呈现少量多次的特点，而60%的消费者
表示在购买生鲜的同时会交叉购买其他零售商品。在零售终端激烈竞争的背景下，得生鲜者得流量。
生鲜需求快速增长的拐点在何处？参照日本经验可发现一些端倪。日本生鲜量快速发展的起始点是1979年，
两个指标可与中国对比：（1）日本1979年人均GDP达到9000美元，我国2014年人均GDP达到7600美元，
收入提升是消费升级的基础。（2）日本1979年家庭冰箱保有率98.6%，2012年我国城镇居民冰箱保有率
98.5%，家庭冰箱保有率饱和后生鲜消费需求快速崛起，从而推动流通环节冷链基础设施的快速发展。
我国目前生鲜的主要零售渠道是“农贸市场等渠道、超市社区、电商”三个渠道，渠道占比大约为55%，
38%，7%，冷链物流基础设施不够完善，流通环节损耗率高，使得目前电商渠道盈利较难。生鲜存在消费场
景、消费品质两个维度的升级，超市、电商渠道相比农贸市场更加干净、标准化，产品品质更高，未来这两
个渠道会逐步取代农贸市场及街边摊。
2016年社零中粮油食品3.45万亿，生鲜1.36万亿（电商950亿，占比7%），第三方机构预测2020年生鲜2.31
万亿（电商3470亿，占比15%），复合增速14.16%。假设超市渠道占比50%，2020年超市生鲜销售额1.15
万亿，这一块的市场份额一定是被永辉、家家悦这类具备优秀生鲜管理经验的公司占领，生鲜流通环节的冷
库物流需求巨大，宏辉果蔬募投项目主要用于建冷库，未来业务成长空间大。
A股生鲜产业链投资要点：首推永辉超市（合伙人制度全面
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