IPO定价折扣与市场反应(PPT 32页)

  IPO定价水平合理性传统评价
平衡发行公司(现有股东)最高发行价要求与IPO投资者(新股东)获得补偿其IPO投资风险的合理收益
定价合理性和上市后市场表现理想评价的国际惯例：
    大规模公司：(P1-P0)/P0为10%—15%
    小规模公司：20%—25%

据 Ibbotson 和 Ritter 1995年发表的研究报告，美国股票市场1960－1992年期间IPOs首日涨幅平均为15.3%。
80年代，只有7起IPO首日涨幅超过100%
Microsoft1985年上市时盈利,每股定价  $21,首日收盘$28 , 涨幅为33%。

1995年8月8日，成立时间不到1年半的Netscape开创代表新经济的网络概念公司上市先河。主承销商Morgan Stanley路演前估价为$14，路演后将发行价提高到$28。上市当天最高价为$73，收盘价为$54，首日涨幅93%。
1999年，IPO首日平均收益70%，25%超过100%。VA Linux System首日涨幅达到空前的698%。

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