企业筹资决策培训教材(PPT 59页)

企业筹资决策
第一节企业筹资管理理论概述
一、企业筹资管理的意义
企业筹资是指企业根据其生产经营活动对资金需求数量的要求,
通过金融机构和金融市场,采取适当的方式,
获取所需资金的一种行为。
筹资管理是企业财务管理的一项最原始、最基本的内容。
二、企业筹资管理的基本原则
(一)分析科研生产经营情况,合理预测
资金需要量;
(二)合理安排资金的筹集时间,适时取
得所需资金;
(三)了解筹资渠道和资金市场,认真选
择资金来源;
(四)研究各种筹资方式,选择最佳资金
结构。
三、企业资金结构理论的发展
(一)MM理论
1.MM理论的基本假设
理论研究的最初,MM提出了以下假设条件
(1)企业的经营风险可以用息税前盈余
(EBIT)的标准离差来进行计量;
(2)现在和将来的投资者对企业EBIT的
估计完全相同;
(3)股票和债券在完善市场上进行交易;
(4)企业和个人的负债均无风险;
(5)企业的现金流量是一种永续年金。
2．MM基本结论
无公司所得税情况下MM定理:企业的资金结构不影响企业价值,
即在上述假设前提下,不存在最优资金结构问题。
有公司所得税的情况下MM定理:由于利息费用在交纳所得税以前支付,
负债具有减税作用,因此利用负债可以增加企业的价值
,在此种情况下,企业负债越多越好。
3.对MM理论的基本评价
MM理论能够从数量上揭示资金结构的最本质的问题，
即资金结构与企业价值的关系。
(二)权衡理论
1.财务拮据成本
财务拮据:指企业没有足够的偿债能力,不能及时偿还到期债务。
财务拮据成本:当财务拮据发生时,即使最终企业不破产
,也会产生大量的额外费用或机会成本。
2.代理成本
代理关系:在股份制企业中,股东和债权人均把
资金交给企业的经理人员,由经理人员代其管理。
代理成本:为了保证贷款的保护性条款的实施,
用特定的方法对企业进行监督,会发生额外的监督费用,抬高负债成本。
3.权衡理论的数学模型
Vl=Vu+TB-FPV-TPV
Vu代表无负债企业的价值；
Vl代表有负债企业的价值；
FPV代表预期财务拮据成本的现值；
TPV代表代理成本的现值；
TB代表负债的纳税利益。
权衡理论的数学模型用图4-1予以说明。
(三)不对称信息理论
1.罗斯的不对称信息理论
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