所罗门与国债拍卖财务案例(ppt 34页)

所罗门与国债拍卖财务案例内容提要：
        美式招标，即以募满发行额为止的中标商各个价位上的中标收益率作为中标商各自最终中标收益率，每个中标商的加权平均收益率是不同的，荷兰式招标，即以募满发行额为止的中标商最高收益率作为全体中标商的最终收益率，所有中标商的认购成本是相同。
        国债招标及二级市场主要受财政部管理，同时受证券与交易委员会“1934年交易法”调整，国会1986年修改了“交易法”，授权财政部制定正式规则的权力。但财政部认为制定新规则会增加交易成本，仍通过新闻发布会的形式公布非正式规则，并参考交易商的意见。
        一级承销商及他的委托客户都不能35%的中标底限，但86-90年在13%场次的招标中，所罗门和他的客户获得超过50%的份额，所罗门的激进政策导致与财政部的紧张关系，财政因此修改规则，对任何超过35%的投标将不予接受，实际上，财政部一方面希望承销商有足够的赢利补偿风险，另一方面也担心承销商利用优势排斥竞争从而抬高国债利率。

 

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