煤炭月报库存基本合理与煤价高位波动(pdf 32页)

正文目录
一、煤炭产量数据：供过于求还是供不应求？......................................................................5
1、令人迷惑的煤炭产量..........................................................................................................5
2、煤炭供给结构分析..............................................................................................................5
二、不用过分担心库存............................................................................................................6
1、合理的煤炭社会库存量？...................................................................................................6
2、沿用美国45 天的库存标准，我国煤炭库存严重不足.......................................................6
3、我国合理库存天数25 天：目前库存基本合理...................................................................7
4、上下游库存情况分析..........................................................................................................8
5、社会库存持续增加反映煤市向供求平衡过渡.................................................................. 10
6、库存增加对煤炭价格的影响：国际国内截然相反的现象............................................... 11
三、煤炭运输分析..................................................................................................................12
1、铁路运输：出现偏紧的现象............................................................................................. 12
2、港口运输：与铁路运输基本匹配..................................................................................... 13
四、煤炭下游行业分析..........................................................................................................13
1、下游产量增速10%以上.................................................................................................... 13
2、下游行业利润保持增长..................................................................................................... 15
五、煤炭价格分析..................................................................................................................16
1、国内市场煤炭价格分析..................................................................................................... 16
2、煤炭企业煤价分析............................................................................................................ 18
3、澳大利亚BJ 现货价格分析............................................................................................... 19
六、煤炭进出口分析..............................................................................................................20
1、煤炭进口分析：进口大幅度增长..................................................................................... 20
2、煤炭出口分析：同比下降................................................................................................. 22
七、煤炭行业经营形势..........................................................................................................23
1、煤炭行业整体经营形势：利润小幅增长.......................................................................... 23
2、山西煤炭集团企业经营形势：业绩出现分化.................................................................. 24
八、煤炭板块走势分析..........................................................................................................25
1、国内煤炭板块走势分析..................................................................................................... 25
2、国际煤炭板块走势分析..................................................................................................... 26
九、投资策略..........................................................................................................................27
十、重点公司点评..................................................................................................................28
1、兰花科创（强烈推荐—A）：煤、化工产业比翼齐飞...................................................... 28
2、国阳新能（强烈推荐—A）：持续收购煤矿..................................................................... 29
3、神火股份（强烈推荐—A）：煤电铝一体化+在建项目逐步投产..................................... 29
4、兖州煤业（推荐—A）：收购资产+新建项目投产............................................................ 30
5、山西焦化（推荐—A）：完整的焦化产业链..................................................................... 30
图目录
图 1：两组数据的产量增速............................................................................................ 5
图 2：两组数据产量比较................................................................................................ 5
图 3：三类煤矿产量占比................................................................................................ 6
图 4：三类煤矿产量增速比较......................................................................................... 6
图 5：美国煤炭产量与库存............................................................................................ 7
图 6：美国煤炭产量与库存比例..................................................................................... 7
图 7：美国煤炭的库存天数............................................................................................ 7
图 8：我国煤炭库存天数................................................................................................ 8
图 9：三类煤矿库存数................................................................................................... 8
图 10：煤矿存煤天数..................................................................................................... 8
图 11：港口库存............................................................................................................ 9
图 12：秦皇岛的煤炭库存.............................................................................................. 9
图 13：港口存煤天数..................................................................................................... 9
图 14：秦皇岛存煤天数................................................................................................. 9
图 15：电力行业存煤量............................................................................................... 10
图 16：电力行业存煤天数............................................................................................ 10
图 17：冶金行业库存................................................................................................... 10
图 18：煤炭社会库存变动与供求关系.......................................................................... 11
图 19：美国煤炭库存与价格变化................................................................................. 11
图 20：秦皇岛库存与煤炭价格走势.............................................................................. 12
图 21：铁路日均装车及累计增长................................................................................. 12
图 22：铁路月度运量及累计增长................................................................................. 12
图 23：煤炭产量增长与煤炭铁路运量增长比较............................................................ 13
图 24：重点港口月度煤炭运输及累计增长................................................................... 13
图25：煤炭及下游产量增速......................................................................................... 14
图 26：电量构成.......................................................................................................... 14
图 27：火电产量及月度累计增速................................................................................. 14
图 28：生铁月度产量及累计增速................................................................................. 15
图 29：焦炭月度产量及累计增速................................................................................. 15
图 30：水泥月度产量及累计增速................................................................................. 15
图 31：化肥月度产量及累计增速................................................................................. 15
图 32：电力行业月度利润及累计增长.......................................................................... 16
图 33：冶金行业月度利润及累计增长.......................................................................... 16
图 34：大同动力煤坑口价格走势................................................................................. 16
图 35：山西主焦煤坑口价格走势................................................................................. 17
图 36：无烟煤坑口价格............................................................................................... 17
图 37：秦皇岛煤炭价格............................................................................................... 18
图 38：中央财政煤炭价格............................................................................................ 18
图 39：阳煤集团煤炭销售价格..................................................................................... 19
图 40：西山矿务局煤炭销售价格................................................................................. 19
图 41：同煤集团销售价格............................................................................................ 19
图 42：晋城煤业销售价格............................................................................................ 19
图 43：澳大利亚BJ 现货价格...................................................................................... 20
图 44：BJ 现货与秦皇岛价格比较................................................................................ 20
图 45：各煤种进口占比............................................................................................... 20
图 46：各煤种进口数量............................................................................................... 20
图 47：各煤种进口价格............................................................................................... 21
图 48：进口国别分析................................................................................................... 21
图 49：各煤种出口数量............................................................................................... 22
图 50：各煤种出口价格............................................................................................... 22
图 51：煤炭行业月度收入及累计增长.......................................................................... 23
图 52：煤炭行业月度利润及累计增长.......................................................................... 23
图 53：煤炭行业税前利润率........................................................................................ 23
图 54：同煤集团累计利润及增长................................................................................. 25
图 55：阳泉煤业累计利润及增长................................................................................. 25
图 56：西山矿务局累计利润及增长.............................................................................. 25
图 57：晋城煤业累计利润及增长................................................................................. 25
图 58：煤炭行业指数与大同优混价格拟合................................................................... 26
图 59：煤炭行业指数与澳煤BJ 价格拟合.................................................................... 26
图 60：美国煤炭股与道琼斯指数走势.......................................................................... 26
图 61：澳大利亚煤炭股与AORD 指数走势.................................................................. 26
图 62：兖州煤业、神华股份与恒生指数走势................................................................ 27
图 63：三地上市的兖州煤业走势................................................................................. 27
表目录
表 1：煤炭行业利润增长与相关行业比较..................................................................... 24
表2：煤炭行业主要上市公司业绩预测及投资评级........................................................ 28
表3：美国煤炭上市公司估值比较................................................................................ 28

 

一、煤炭产量数据：供过于求还是供不应求？
1、令人迷惑的煤炭产量
我国煤炭行业的产量有两组数据，一组是国家统计局的数据，一组是运销协会的数据。
由于统计范围的不同，国家统计局仅限于规模以上的煤炭产量，而运销协会的数据来源于
地方上的各级煤监局，覆盖更为全面，所以，从近几年来看，国家统计局的数据一直小于
运销协会的数据。全年的数据大致是国家统计局小3 亿吨左右，不过两者的增速还是差距
不大。
2006 年两组数据出现了较大的异动：一方面是国家统计局的数据持续大于运销协会的
数据（仅5 月和6 月份的累计产量数据才稍小于运销协会数据），另外一方面，产量的增
长速度呈现较大的差异。

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