创造价值的管理方案研讨(ppt 59页)

创造价值的管理方案研讨目录：
一、公司价值评估方法
二、价值创造的度量
三、价值创造的途径

创造价值的管理方案研讨内容提要：
股权估价与公司估价
股权估价
折现率：权益资本成本
现金流：权益现金流或股利
公司估价
折现率：WACC
现金流：公司自由现金流：满足所有投资需求和清偿债务前的剩余现金流，不受负债率变化影响
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企业并购决策
企业间的收购是一项带有不确定性的投资活动，必须应用投资的基本法则：
当某企业能够为收购企业的股东带来正的净现值时才会被收购。
收购分析常以收购双方的总价值为中心；
收购活动产生的收益被称为协同效益，但用现金流折现技术难以估计；
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成本下降
横向兼并的规模经济效益
纵向一体化的经济效益
加强经营活动的合作
利于技术转让
资源互补
充分利用资源，实现平稳销售
淘汰无效的管理层
税负利得
获得税负利得可能是某些并购发生的强大动力
使用有经营净损失形成的纳税亏损
使用未动用的举债能力
使用多余的资金。

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