2006年度通信行业策略报告(PDF 13)

● 2005 年1-10 月，通信业务收入达到4807.8 亿元，同比增长11.6%。
预计2005 年全年通信运营业的增幅在11.6%-12%之间，增长率同比
降低，但依然高于GDP 增长速度；2005 年1-10 月我国通信固定资
产投资完成1393 亿元，比上年同期增长-10.5%。预计全年电信投资
在2008 亿元左右，同比下降6%。
● 我们对明年通信行业投资策略的分析建立在两个假设前提条件之
上，一是即将开始的通信业重组成为大概率事件，中国联通的重组
为整个运营业带来价值的提升；其次，3G 牌照的颁发也在预期之中，
但不会早于06 年中期。显然，其蕴含的投资风险也基于上述假设。
● 但由于目前的通信业市场格局原因，3G 的实质性进展并不能给整
个行业带来实质性收益，能够分享3G 大餐的A 股上市公司寥寥无
几。市场对于好的概念能否带来好的业绩提升应该保持理性态度。
● 从行业角度，谨慎推荐通信设备制造及相关软件运营支撑企业，
对通信运营和手机制造持中性态度。我们预计，就A 股上市公司而
言，中兴通讯有望从3 种制式CDMA 设备中获取不菲的订单；南京
熊猫通过旗下参股子公司南京熊猫爱立信通信有限公司（ENC）获
得投资收益；大唐电信则是为关联公司大唐移动（TD-SCDMA 的专
利持有者）提供制造、工程服务受益；其他则主要是一些运营支撑
系统软件及电源、监测服务提供商，如华胜天成、亿阳信通等有望
在软件系统方面获得收益，但时间要晚于硬件提供商。同时，谨慎
推荐中国联通股改和重组带来的交易性投资机会。
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