2006－07年度中药及医药流通行业报告pdf30

x发掘政策导向中的机会
􀁺 医疗体系改革是医药行业运行的大背景。2005 年和2006 年国家出台了一系列的医
疗改革措施，对整个医药行业产生了重大影响。我们希望对此进行重点的分析和回
顾，从中寻找投资机会。对于医药行业有较大影响的主要措施包括建立多层次的医
疗服务体系、继续推进药品分类监管体系、药品降价等。我们认为这些改革措施带
来的机会包括社区医院和农村医疗市场将成为新的增长点、继续推进的药品分类监
管体系以及药品降价等给OTC 药品市场的发展带来契机。
􀁺 关注中成药OTC 市场。我们认为在处方药降价、打击商业贿赂的大背景下，OTC
类药品将成为企业规避风险的最好选择。此外，随着我国药品分类管理制度的逐步
深入，药店作为未来药品消费的零售终端和消费者的主要购药场所，在人们的生活
中将扮演越来越重要的角色。同时，在药店药品的消费结构中，作为我国医学精粹
的中药，仍然拥有较稳定的市场和消费群体。根据中国非处方药协会的统计，目前
中国有非处方药产品4400 多个，其中大多数为中成药。因此，我们对中成药OTC
市场的发展持乐观态度。
􀁺 医药流通行业将进入强者恒强的时代。目前医药流通行业主要有医药调拨（也称批
发）、医药纯销（直接对医院销售）和零售（直接针对病患）三种业态模式。目前中
国医药调拨业的盈利模式主要是赚取药品分销环节的差价，基本处于低利甚至微利
的状况。因此具有规模优势、较高毛利经营品种以及良好费用控制的企业将在竞争
中胜出。我们相对更看好纯销业务，因为它具有前景稳定、毛利较高以及进入壁垒
较高的优势。医药零售终端也不可忽视，但是这个业态在我国还处于发展的初期。
􀁺 在中成药行业，建议重点关注拥有品牌和营销优势的OTC 类药品生产企业。我们
以业绩预测为主线，设计了一个初步的中成药企业基本面分析的框架。其中我们主
要关注公司产品的需求和市场前景，治疗常见病和大病种的药品的需求一般较大，
此外品牌优势和营销能力也会影响到产品的销售情况。其次我们关注产品价格的稳
定性。我们建议重点关注云南白药、东阿阿胶、G 天士力、G 江中以及G 同仁堂等。
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