上市公司股价与业绩相关性研究(pdf 21页)

上市公司股价与业绩相关性研究
王风华
内容摘要：
本文采用沪深A股市场1999－2001年的数据，运用多元线性回归的方法，对影响股票年
投资回报率的公司业绩变量与市场交易变量进行了分析。研究发现，A 股综合指数是对个股
投资回报率影响力最大的变量,市场回报率(即 A 股综合指数的变动百分比)每上升0.01，股
票年回报率平均上升约0.01。 在公司的各业绩变量中，每股净收益是影响股票回报率的最
主要变量，本年度每股净收益每上涨0.1元, 股票年回报率就平均上涨0.023，从弹性角度出
发，每股净收益的影响力约为大盘指数影响力的4－5％。 小盘股的投资回报率显著高于大
盘股，流通盘的大小对股票投资回报率的影响力约为每股净收益影响力的2.5倍左右。
另外，本文通过运用互作用变量的方法检验表明，目前实行股份期权分配的公司与未实
行这一制度的公司在股价与业绩的相关性上并不存在显著差异。
1． 研究目的
一个成熟健康的股票市场股价与业绩之间应有显著的相关性，从
理论上讲，如果购买股票的个人与机构的主要目的在于投资而不是投
机，那么市场上企业的业绩越好，股票投资回报率即股价的增长率就
会越高。同时，这种业绩与股票投资回报率的关系又会引导资金流向
优质企业，有助于建立资本市场的优胜劣汰机制。因此，对于发展中
的我国股票市场， 研究股票投资回报率与业绩的相关性就显得尤为
重要。本文的研究目的， 旨在发现我国股票市场上与股票投资回报
率相关的重要业绩变量与市场变量， 并比较这些变量对股票投资回
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