公路行业3季度综述-价值明显低估，需要等待的是一个投资时机(PDF 10)

独到见解
􀁺 3 季度公路车流量增长不佳，或者令市场对公路未来增长前景有所担忧，但实际上从
统计数据看，整体表现是十分正常的，公路运输仍保持了平稳增长，而车流仍在向
干线高速公路集中。
􀁺 我们再次对公路的合理P/CF 水平进行了测算，采用相当保守的假设，目前公路股
都已经被低估。在我们看来H 股的折价所反映的是对公路公司再投资风险担忧，而
公司的此类行为事实上已经有了相当的改善。
􀁺 虽然我们认为公路公司普遍存在低估，但是禽流感的阴影将对其表现构成压制，对
其投资可能需要等到明年2 季度之后。
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