行业策略月度报告(pdf 23页)

内容目录
行业评级与配置调整.............4
11 月行业投资策略回顾........4
原材料价格波动预示工业利润的下降趋势.........5
1 钢材价格成为年底焦点.......5
1.1 宝钢大幅下调明年一季度钢材价格………………5
1.2 钢材价格波动的背后：产能增长过快？还是下游需求放缓…………5
1.3 钢材价格：工业运行趋势的先兆？………………8
2 铜价回落的可能性增加.......8
2.1 国际铜市风波................8
2.2 发改委的调控措施.........9
2.3 铜价波动下游行业的影响................9
3 原油价格波动对下游行业的影响.........10
3.1 对石化行业的影响偏于正面..........11
3.2 对航空业的影响比较积极..............11
4 12 月工业利润面临继续下滑态势......12
4.1 工业利润恢复性回升已经结束？ ...12
4.2 原材料行业利润出现负增长..........13
4.3 利润转移趋势与预期吻合..............14
5 对四季度行业资产配置和投资组合的调整............15
6 XX年XX月投资评级调整...............18
图表目录
图表1：重点行业评级变化………………4
图表2：增持行业市场表月度现统计（10.25-11.25） ..............4
图表3：宝钢季度调价情况………………5
图表4：国内钢材价格指数………………5
图表5：钢材产量及增速………………6
图表6：钢材进出口...........6
图表7：钢材表观消费量………………7
图表8：房地产投资继续下滑...............7
图表9：钢铁下游工业行业增长情况....8
图表10：LME 铜铝走势.....9
图表11：铜的下游需求结构...............10
图表12：电力设备的铜成本...............10
图表13：国际原油价格大幅波动.......11
图表14：原油波动对中石化的影响....11
图表15：航油价格下降情景分析.......12
图表16：整体利润增速回落...............13
图表17：采掘业利润增速开始出现缓慢回落........13
图表18：原料类出厂价格指数快速回落...............14
图表19：原材料行业利润出现负增长14
图表20：XX年XX季度行业资产配置及投资组合库..........16
图表21：行业评级调整………………18
图表22：建议增持行业重点公司评级………………19
图表23：建议减持行业重点公司评级………………19
图表24：建议持有行业重点公司评级………………20
图表25：建议关注行业重点公司评级………………21

上期报告我们认为：行业利润增速在连续4 个月恢复性增长的情况下，出现小幅下降，行业盈利能力恢复趋势也有所放缓，随着四季度整体经济增速的进一步下降，还将在工业盈利增速上进一步反应出来。
制造业中上游行业盈利能力处于高端水平，石油、煤炭、有色等行业的利润率水平明显高出制造业的平均水平，但正由于乐观的盈利形势，也导致了盲目投资过热，产能过剩的风险不断累积，发改委已经对铜冶炼行业发出类似电解铝行业的警示，如果上游行业的盈利下降，将对整体制造业的利润状况影响较大。

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