资本资产定价检验(pdf 48页)

第一节 资本资产定价模型
第二节 资本资产定价模型的检验
第三节 CAPM检验
第四节 实证检验中两个问题
第五节 时间序列方法
第六节 CAPM检验的时间序列方法
第七节 Fama-MacBeth法
第八节 变量中的误差
第九节 横断面的预期股票报酬
第十节 投资组合构建方法
第十一节 小结
第十二节 FF的3因素模型
第十三节 风险因素
第十四节 FF模型
第十五节 FF模型的检验
第十六节 FF模型对异常性解释
第十七节 结论

 

第一节 资本资产定价模型
现代财务经济学中一个最重要问题就是定量风险与预期报酬之间的关系，资本资产定价模型(capital asset pricing, CAPM)就是说明风险与预期报酬间的关系。实际上，CAPM是指一种资产预期报酬是其与市场投资组合报酬间协方差的线性函数。
Rf：无风险资产的报酬,Rm：市场投资组合的报酬
第二个重要的模型是套利定价模型(Ross,1976)，指任何风险性资产的报酬是影响资产报酬各种共同因素的线性组合，套利定价模型(APT)较CAPM更一般，因它包括更多的因素。))(()(fmifiRRERRE+=β
第二节 资本资产定价模型的检验
有些学者认为不存在着上面的线性形式，也就是说，解释预期报酬的因素除β外，还有其他因素，如公司规模、市盈率等；还有学者认为，Rf可能是不太适当的无风险资产报酬。因此，对CAPM进行检验时，就有一个问题，模型能很好地拟合数据吗？由于E(R)是预期报酬，而预期是不能观测的，因此，需将预期或事前的形式转换成可以用观测数据检验的形式。这可通过假设任一资产的报酬是公平博弈，即总体上一种资产的报酬等于预期报酬E(Ri)。其中，εit是随机误差项，itmtiititRERελβ++=)()(),(mtmtitiRVarRRCov=0),(0),(0)(0)()(1,tiitmtititmtmtmtmtCovCovEERER=====εελεελβλ

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