实体经济、流动性与金融市场的问与答(pdf 23页)

实体经济、流动性与金融市场的问与答内容提要：
问：第一，存货调整是本轮经济猛烈调整最重要的原因，那么在2008 年4
季度这个时点出现如此猛烈存货调整的原因是什么？如果最终需求没有起来，
存货还会不会再次出现剧烈的调整？
第二，最终需求的恢复和存货调整的关系？目前的最终需求中有一部分是
跟政府投资有关系，我们无法去判断政府的开支与私人部门的开支能不能完全
抵消掉；而如果不能抵消掉，最终需求还得下降。那么最终需求会上升嘛？最
终需求和存货调整是一种什么样的关系？如果认为二者有关系，判断最终需求
恢复需要观察哪些指标？
第三，观察流动性非常重要的一个指标就是利率。但我们都知道，利率分
为名义利率和实际利率，通常我们看到的是名义利率在上升，而实际利率未必
上升。以我个人的经验，我认为名义利率的上升反映了流动性紧张的状况；但
是在转折点附近如果考察扣掉预期通胀率的实际利率，它未必是上升的。能不
能解释一下这三个问题。
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