银行行业2008年下半年投资策略报告(doc 19页)

一、2008年上半年银行业的市场走势回顾 4
二、自上而下地分析银行业的影响因素和未来走势 6
1、宏观层面 6
1.1 经济增长放缓，信用风险可能加大 6
1.2 通货膨胀风险依然存在，宏观政策将继续趋紧 7
2、行业层面 8
2.1 信贷紧缩 8
2.2 银行股限售股份的解禁和再融资 9
3、公司层面 9
3.1 利好因素： 9
3.1.1 净利差、净息差和信贷结构变化 9
3.1.2 所得税 11
3.2 利空因素： 12
3.2.1 不良贷款可能会增加，拨备会提高 12
3.2.2 手续费收入下降趋势基本确定 14
3.3 平稳因素： 15
3.3.1 信贷规模同比平稳增长 15
3.3.2 成本费用保持稳定 15
3.4 公司层面分析的结论： 15
三、2008年下半年银行业的投资策略 16

 

    08年6月银行板块的指数点位较去年同期下跌了2.95% ，相对于2008年年初，银行板块的指数点位下跌了37.65%，从最近一年银行板块相对于上证综指的走势图上可以看出，银行板块的价格指数基本上回到了去年同期的水平。并且银行板块的指数与上证综指和沪深300指数的走势基本一致。作为大盘权重股，银行板块一直都处于领涨领跌的战略位置，这也是该板块的走势与大盘手势如此一致的一个重要原因。
    大盘和银行行业指数的涨跌根本上还是受到企业盈利增长率能力的影响。在2004年到2008年一季度，我们看出上证综合指数的静态市盈率随着净利润增长率起伏而涨跌，呈现先下降后上升再下跌的态势。只是静态市盈率的调整稍微滞后于净利润的变动，滞后期的长短主要取决于当时市场的有效性程度和理性程度。

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