行业深度研究报告:看好高毛利专科用药生产企业(pdf 31页)

各子行业机遇各不同
化学制剂类行业是医改受益最大的行业，但行业的高端领域被合
资或外资企业占据的特征较为明显，我们建议关注国内优秀的高
端制剂企业；我们根据企业的特征将化学原料药行业分为传统和
特色两类，我们认为08 年下半年传统化学原料药企业仍会有价
格上涨带来的阶段性投资机会，同时特色原料药企业目前正处在
转型升级的初级阶段，将会有长期的投资机会；中药行业由于受
到中药材涨价的影响，毛利率下降较为明显，我们建议投资者关
注主导产品能执行优质优价的政策的企业，或者主导产品不在医
保目录内而有自主定价权的企业；与中药行业相似，生物制品行
业的高毛利使其在08 年的通胀压力下具有明显的投资价值，建
议投资者关注由于供求关系紧张而高度景气的血制品行业。
下半年行业投资策略
下半年医药行业的主要特征是：1. 各种因素导致成本不断提高；
2. 国家对于药品终端价格继续管制；3. 国家医改政策促使药品
终端加速扩容。我们认为在这种行业特征下，选择的医药行业的
投资机会主要包括两种公司：一种是产品价格不受国家限制的公
司，这类公司主要包括部分中成药类公司和化学原料药类公司；
第二类公司是产品价格受到国家政策限制的公司，由于限价的药
品都是医保目录内的产品，因此这类公司的产品在价格受到限制
的同时，也享受医改的扩容。通过分析我们发现，高毛利的专科
用药企业将是这类企业的最大收益者。对于医药商业企业，我们
认为集中度不断提高的趋势将会延续，正确的选择并持有将来有
可能成为医药分销企业寡头之一的企业，长期来看将给投资者带
来丰厚的回报。中短期来看，资产注入和收购兼并将成为某些公
司业绩的爆发性因素。
..............................