MBO资料-管理层收购(doc 31页)

管理层收购越捂越热
    专家认为目前突出问题为难以确定合理价格不能包医百病不可一哄而起
 　　近来，MBO被热烈地关注着。去年，在一个非公开场合，有人曾问海尔CEO张瑞敏为什幺不搞MBO（管理层收购）。张瑞敏表示，一方面企业运行正常，还没有迫切到需要改制的程度；另一方面，还要再看看政策走向。当时，春兰改制在中央政府干预下被亮起“红灯”未久，张瑞敏不想冒太大的政治风险。
　　在中国进行大企业改制，不但要经财政部批准，甚至还会成为总理办公会的议题。
　　不过，十六大召开和《上市公司收购管理办法》自12月1日起正式实施以来，市场人士已经明显感到，政策面已经进一步松动，今后的制度安排将有可能出现大变化。
　　已经有重要迹象可以说明问题。11月26日，中国康辉旅行社80位管理人员与“大东家”首都旅游集团签署协议，康辉49％的国有资产将划归个人名下。拥有60多家分社，注册资金上亿元的大型旅行社康辉MBO的举动颇引人关注。首旅集团董事长段强表示，将49％的国有资产卖给康辉管理层，使国有资产成功变现，有利于解决目前公司治理结构不完善、人才流失等问题。
　　据负责该项目的东方高圣投资公司介绍，为保证MBO操作的规范性和合法性，首次引入了信托模式，即由部分员工通过信托机构来间接持有公司股份，同时，公司还预留了部分股份，形成公司与持股员工之间的动态激励机制，以保证股权激励的连续性。
　　无独有偶。日前，胜利股份也成功实施了MBO，管理层通过间接持股成为上市公司第一大股东———自《上市公司收购管理办法》出台后，胜利股份是上市公司中首例获批的MBO。胜利股份MBO获批，预示着上市公司管理层收购国有股权从此不必再绕道而行，只要通过财政部审批即可兑现。
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