盈利能力提升外延式扩张(PDF 33页)

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1.低压电器行业：存量更新需求逐渐增大，行业结构向纺锤型变化  .  5
1.1 行业概况  .  5
1.2 电力新增装机容量增速放缓，存量更换市场需求逐渐显现   6
1.3 下游行业分布量大面广，总量略增还看细分行业景气结构变化  .  7
1.4 行业结构将向纺锤形发展，中端市场扩大    9
1.5 行业竞争充分，呈“三足鼎立”之势  .  10
1.6 海外市场容量及竞争格局 . 11
2.公司概览：中国低压电器市场龙头企业  .  12
2.1 产品齐全，未来发展稳中求变    13
2.2 营销网络完善，经销商模式稳定   14
2.3 持续高分红，股东享成长 .  16
3.盈利能力有望维持高位   16
3.1 毛利率有望维持高位  .  16
3.1.1 原材料价格下降提升毛利率  .  16
3.1.2 规模优势显著，成本控制能力突出    17
3.1.3 外协降低公司毛利率波动    18
3.2 新产品，新市场    19
3.2.1 13年诺雅克将扭亏为盈  .  19
3.2.2 部分产品毛利率仍有提升空间   20
3.2.3 海外销售占比提升  .  21
3.3 注重研发投入，缩小与国外厂商差距  .  21
4.致力成为工业综合方案解决商，向施耐德看齐    22
4.1 外延式扩张加速增长    22
4.2 收购新华集团向系统解决方案供应商转变    23
4.3 可比公司施奈德成长历程分析    24
4.3.1 施耐德收入规模近2000亿元 .  24
4.3.2 施耐德收入结构分析    25
4.3.3 正泰与施耐德全成本结构分析  .  26
4.3.4 海外主要公司估值对比    27
4.3.5 施耐德持续收购历程    28
4.3.6 施耐德在华布局  .  29
5.盈利预测与估值  .  30
6.风险提示    31
 

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