投资策略-策略报告(pdf 31页)

一、宏观经济与政策环境.............3
1、宏观调控原则不变，有保有压偏重防冷……..........3
2、政策不确定与扩容预期减弱了政策利好对市场的刺激作用.......................3
（1）股权分置问题..................3
（2）新股发行方式与扩容.......3
二、产业盈利与增长前景分析.....3
1、行业选择：2004 四季度至2005 年主要行业运行状况预测........................3
2、公司选择：选取产能扩张和成本控制好的公司...........................................3
三、市场估值水平比较.................3
1、深沪A 股市场最新估值水平：P/E 合理、P/B 偏高、股息收益率偏低.....3
2、与国际同行业公司的估值比较……..........................3
四、策略建议.................................3
1、时机选择：不存在大的波段机会，以参与有价值新股或再融资套利为上3
2、行业选择：能源、交通运输、非周期性消费品.............3
3、公司选择：关注成本控制较好、05 年有望实现产能扩张的公司..............3
附录……...3
联证重点公司盈利预测与投资评级（9－30）……......3

 

一、宏观经济与政策环境
1、宏观调控原则不变，有保有压偏重防冷
我国投资拉动型的经济增长注定会出现较大波动。这种局面改变之前，我国经济
的增长难以在没有宏观调控的情况下，实现平稳增长。除了熨平经济增长的波动之外，
宏观调控正在试图解决一些结构性矛盾，例如推进投资体制改革等，从而在根本上解
决经济增长的大起大落问题。
从目前的宏观指标来看，首先，固定资产投资平缓回落。04 年二季度投资过热
得到一定程度的控制，但从8 月开始，固定资产投资又出现反弹，另外，发改委组织
的再建、议建项目清理并不理想，仅仅停止和取消了1.8%的项目，各地正准备上的……

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