华泰证券--投资策略报告(pdf 24页)

一、 宏观经济：数据喜忧参半、紧缩之弦难松
二、 市场环境：利空因素明朗、积极因素重聚
三、 投资策略：立足成长主线、兼顾低估蓝筹
四、 重点行业评述

一、 宏观经济：数据喜忧参半、紧缩之弦难松
信贷快增势头略降，调控任务仍艰巨
根据央行公布的金融数据，截至8月末，M2、M1分别同比增长17.94％和15.57％。8月份新增贷款1895亿元左右，同比增长16.13％，月度新增贷款略高于7月份的1718亿元，但远低于6月份的3947亿元，应该说信贷膨胀势头已经有所控制。但是前8个月累计新增25415亿元，已经超过年初制定的25000亿元的目标。整体来看，货币信贷增长势头仍然偏快，下半年的控制难度仍然很大。
投资增速骤降，带动经济降温
投资增速的骤降成为宏观调控效果显现的有力佐证。8月份城镇固定资产较2005年同期增长21.5%，比7月份回落了5.9个百分点。1-8月份城镇固定资产同比增长29.1％，亦慢于前7个月的30.5％。从7月份开始，城镇固定资产投资连续两个月保持了6个百分点左右的降速，投资增长过热的势头被明显打压。但也应该看到前8个月29.1％的累计增速仍处于偏快的增长区间，因此宏观调控措施的进一步落实效果仍需观察，如果地方政府的投资过热能够真正得到有效的控制，“管项目、管土地、管资金”的策略能够得到有效执行，投资增速得到有效控制的预期应该仍是乐观的。……

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