资本市场发展与中国经济增长关系的实证研究

内容提要
本文重点对资本市场促进经济增长的作用机制与具体路径进行
了深入分析，认为资本市场促进经济增长主要机制有流动性支持、风
险分散、降低信息不对称，促进储蓄向投资的转化和企业的控制与监
督。同时，资本市场可以通过影响储蓄转化为投资，形成健全、多层
次的投资体制、通过资源配置和促进技术创新影响资本的边际生产率
以及通过影响私人储蓄意愿，通过改变边际消费倾向影响私人储蓄率
等路径来实现对经济增长的促进作用。
由于我国资本市场发展目标的单一性，在相关制度安排上出现了
一些先天性的体制缺陷，如行政特征明显，市场缺乏微观效率、证券
市场股权割裂等，导致市场在发展与完善中对初始目标极强依赖。尽
管如此，本文经验研究认为，我国资本市场的发展仍然至少从
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