营运资本管理

第三篇 营运资本管理
第八章  营运资本管理概述 第九章  流动资产管理 第十章  流动负债管理
第八章 营运资本管理概述
一、营运资本概念和营运资本管理的意义
二、流动资产组合策略
表8—1                       资产组合的行业差异（美国1981年）
表8—2                     企业规模对资产组合的影响（美国1983年）
4利息率    利率高，减少流动资产投资（流动负债是其资金来源）；利率低，增加流动资产投资。祥见图8—1。
（二）流动资产组合的策略（流动资产总和占资产的比例）
         由图可知，产量越大，为支持这一产量的流动资产投资也越大，但其之间并非成线性关系，流动资产以递减的比率随产量的增加而增加。其原因：一是由于企业规模增加流动资产比例会下降（表8—2）；二是流动资产内部各项目之间相互调剂使用的可能性增大。
（三）流动资产项目组合策略（流动资产各项目之间的比例）

三、流动负债组合策略
        假设某公司资产总额为700万元（流动资产和固定资产不变），股东权益为280万元，预计息税前利润为103万元，长短期利率分别为10%和8%，该公司目前正在考虑三种不同的筹资方案： A激进筹资策略：流动负债300万元，长期负债120万元； B折中筹资策略：流动负债200万元，长期负债220万元； C稳健筹资策略：流动负债100万元，长期负债320万元。 其他资料见表8—4。         从盈利角度来看，激进型融资策略的收益最高，其股东权益报酬率为11.96%；稳健型融资策略的收益最低，股东权益报酬率仅为11.25%；折衷型融资策略的收益介于两者之间。         从风险角度来看，激进型融资策略的风险最大，其流动比率为1.33；净营运资金为100万元；稳健型融资策略的风险最小，其流动比率为4，净营运资金为300万元；折衷型融资策略仍介于两者之间。总之，企业盈利水平与风险大小与流动负债比重成同方向变化。

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