海外上市对企业融资政策的影响研究(DOC 12)

    目前在我国,外部环境的重要性受到了足够的重视,证券市场管理机构在完善法律法规、监管上市公司、保护中小股东利益方面作出了巨大的努力,也收到了显著的效果。但是对外部环境的影响力到目前为止还缺少定量的学术研究。近年来随着我国内地公司在海外证券市场中上市数量的增多,这些公司为我们提供了一个很好的样本,使得我们能够从法律角度来研究控股股东的行为,并提出有效的政策建议。
    我们通过对比A股和H股企业的红利政策来研究企业外部环境对公司治理的影响,并用红利政策的差异来具体度量控股股东的行为。
     内部人问题、法律环境和企业融资行为
     企业外部环境对资本市场发展影响。公司治理问题的主要根源是内部人和外部投资者之间存在代理人问题和信息不对称。内部人是指公司的决策者(管理者)或对公司决策有直接影响的投资者,而外部投资者一般是指对公司决策没有直接影响的投资者。
     在一个良好的外部环境中,成本应该由内部人承担。内部人会尽可能地降低因此而流失的价值。这样在客观上有利于公司价值的提升和外部投资者利益保护。但在新兴市场发展过程中,这种成本的承担人往往是外部投资者。如果成本由外部投资者承担,他们的投资回报达不到盈亏平衡,就会造成融投资渠道阻断,整体资本市场发展缓慢。如果法律能够明确将内部人对企业的损害由内部人来承担,整个融投资系统就会达到优化,资本市场就能健康发展。
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