品牌消费投资策略专题报告(pdf24)

基本结论
􀂄 国内品牌消费的时代已经到来，资本市场对品牌资产价值的关注度迅速上
升，但品牌所带来的巨大投资机遇还仅仅只是一个开始。
􀂄 虽然品牌价值很难具体量化，但依然不妨碍发现有突出价值的强势品牌资
产。我们认为强势品牌是在一个或多个行业中占有主导地位的品牌，其知
名度、美誉度、忠诚度等指标相比较其他品牌而言具有明显优势，由此也
带来强大的竞争力和潜在的价值。
􀂄 很难判断一种新的品牌能否成为强势品牌，这不仅需要企业管理层坚持正
确的品牌战略，还需要较长的时间检验，正因如此，目前市场中已有的强
势品牌是一种不可多得的稀缺性资产，我们所做的是对现有强势品牌的识
别和挑选，而并非挖掘或判断一个新生品牌的发展潜力。
􀂄 我们认为对于已经拥有强势品牌的企业而言，通过品牌延伸和品牌并购，
进入新区域市场或新产品市场将取得高增长速度 ，是驱动估值水平变化的
核心因素，国内品牌企业估值模式采取PEG 方式更为合理，从达能和雀
巢90 年代的情况看，增长期中两个企业的PEG 保持在2－5 之间，平均
值在2－3，这与企业规模、市场整体估值水平和行业属性有较密切的关
系，因此，我们认为，国内品牌企业的平均PEG 水平在1－2 范围内都属
于合理定价水平，目前依然有较大提升空间。
􀂄 我们根据增长率驱动的模式建立了品牌投资策略：
􀃊 策略一：增长期中的强势品牌企业是稀缺性资产
成长期的强势品牌企业，在现有市场中份额不断扩大，盈利能力将不
断增强，增长率驱动的特征明显，我们看好： 五粮液、泸州老窖、七
匹狼、美克股份、海螺型材。
􀃊 策略二：品牌延伸将带来超预期的增长空间
我们认为具备较强品牌延伸能力的品牌企业增长空间巨大，通过已有
强势品牌往往可以低成本撬动延伸市场，容易带来超预期的增长，综
合考虑品牌的深度、广度和超额盈利能力等因素，我们重点看好：上
海家化、同仁堂、云南白药、东方明珠、伊利股份。
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