旅游行业2006年下半年投资策略报告(PDF 11)

投资要点：
􀁺 旅游业被列为我国第三产业积极发展新兴产业序列的第一
位，是国民经济新的增长点。2005 年，我国入境旅游人数
达1.2 亿人次，出境旅游者达3100 万人次，旅游总收入达
7680 亿元，成为世界第五大旅游吸引国、亚洲首位旅游大
国。
􀁺 我国居民消费结构从温饱型转向小康型，居民消费由实物
消费为主转为实物消费和服务消费并重，旅游将是消费升
级的主要受益消费行业之一。
􀁺 国家旅游局预计，到2010 年，中国旅游业总收入将达12260
亿元人民币，年均增长10％左右，相当于GDP 的7％。到
2020 年，中国将成为世界第一大旅游目的地国和第四大客
源输出国，旅游业总收入达到25000 亿元人民币以上，年
均增长7％，占GDP 的比重提高到8％左右。
􀁺 随着我国居民收入不断提高，度假休闲和专项旅游需求进
入高涨期，旅游供给短缺问题比较突出，供不应求使得景
区表现出资源稀缺性，价值凸现；旅游产品供不应求带来
的丰厚利润吸引了大量资本进入旅游业，旅游投资旺盛。
􀁺 我们认为，投资旅游类上市公司的目标公司应是能够将资
本与旅游资源相结合，通过并购向供不应求且规模持续扩
张的旅游市场提供新的供给，从而充分享受行业高景气度
下旅游产品价格上涨与销量增加的双重好处，公司利润强
劲增长，为投资者持续创造价值的上市公司。另外，这些
公司也可能成为并购对象，使投资者在并购中获得溢价。
􀁺 维持行业增持评级，给予G 锦江买入评级，给予G 黄山、
首旅股份、G 峨眉山、G 桂旅增持评级。
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