妇科中药品牌企业成长性良好(pdf 11)

投资要点：
􀂾 公司是妇科中药品牌企业。公司的主要业务是以妇科炎症口服中药为主的中药生产销售，此外还有下属子公司的医药商业业务。公司核心产品千金片作为国家保护品种和医保甲类品种畅销全国，公司近年业绩稳步增长。
􀂾 千金片：妇科炎症口服中药市场占有率第一。公司目前主要的利润来源千金片有20多年的历史，以其确切的疗效和适宜的价格，凭国家医保甲类品种的优势在妇科炎症口服中药市场取得占有率第一。作为成熟品种，该产品预计今年仍有10%以上的稳定增长，全年销售有望突破3亿（含税）。
􀂾 千金胶囊：主攻医院市场的新增长点。千金胶囊作为千金片的改良品种定位高端，具有更高的毛利率，公司目前将其作为主攻医院市场的力推品种。凭借国家医保甲类品种及千金药业的品牌优势，千金胶囊销售增长迅猛，预计今年可实现翻番增长，全年突破5000万。
􀂾 双渠道营销优势。公司的主力产品为双跨品种，在医院与零售双渠道具有营销优势。
􀂾 国家医疗体制改革助推主产品增长。国家医疗体制改革的深入将使作为妇科基础用药的公司产品受益。特别是农村医保的推进，将有利于具有价格优势的千金片打开农村市场。目前公司正积极开拓第三终端。
􀂾 妇科全系列用药发展战略。公司长期发展战略是打造妇科全系列用药，定位于产后补血的补血益母颗粒销售前景乐观,明年还有妇科外用药推向市场。
􀂾 优化业务结构,提升盈利能力。公司主动进行业务结构调整，压缩毛利水平较低的医药批发业务，提升中药业务比重，从而提高综合毛利水平，提升公司盈利能力。
􀂾 06-07年收入利润预测。预计06-07年公司主营业务分别增长1.14%和6.42%，达到673.40百万元和716.62百万元；净利润将分别增长21.40%和增长20.02%，达到72.67百万元和87.22百万元。
􀂾 风险提示：产品单一风险；行业壁垒低竞争激烈；医药商业行业利润受压。
􀂾 投资建议：预计06-07年公司EPS分别为0.577元和0.692元，动态PE值分别为17.76倍和14.81倍。我们认为公司作为妇科中药的领先品牌，成长性良好，具有投资价值。我们审慎地给予G千金投资评级为：
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