家电行业2006年度投资策略报告(PDF 25)各子行业龙头竞相表现

本报告的特点：将家电行业分成白色家电、彩电、小家电和照明电器四大领
域进行跟踪，重点分析了空调和平板电视的行业状况，落实到对四领域中重
点公司的投资建议。
􀁺 经过原材料持续涨价的洗礼后，白色家电行业2006 年运行环境将略为宽
松，需求增长平稳。国内市场受宏观调控和房地产的负面影响将减弱，在
十一五规划和三农政策的推动下，内需增长可期。不过，海外市场受人民
币升值等因素的影响，需求难求旺盛。家电行业政策导向日益重视环保节
能和自主开发，已经具备规模优势的企业中，我们看好形成内生性增长能
力的企业，即长期重视技术积累和对销售渠道精耕细作的企业。
􀁺 彩电行业在平板电视爆发式增长的持续推动下重回景气周期已无疑义，建
立起良好盈利模式的上市公司具有投资机会。良好盈利模式指在规模优势
的前提下，具有控制成本和快速推出差异化的产品能力。
􀁺 小家电行业整体市场增长势头不改，具备产品差异化、管理有特色、渠道
有优势的成长性企业值得持续关注。在能源消费结构改变的实质推动下，
燃气家电产品进入高成长期，建议关注相关上市公司。
􀁺 在各种产业政策综合作用下，国内绿色照明市场2006 年始真正启动，目
前国内供应格局处于分散向集中过度的前期，行业龙头能较好分享市场成
长。海外主要市场ROHS 指令实施在即，符合产品要求的企业获得扩大市
场空间的机会，且能弱化人民币升值的影响。
􀁺 继续推荐在空调领域具备了内生性增长能力的格力电器；美的电器基本面
没有明显逆转变坏的迹象，估值过低，给予谨慎推荐。谨慎推荐具有自主
创新实力的海信电器，建议密切关注基本面出现变化的TCL 集团，以及低
端CRT 电视销售有优势的四川长虹。浙江阳光业绩有望超出预期，增长势
头强劲，调高投资评级至“强烈推荐”。
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