资本结构与股利政策(ppt 46页)

资本结构与股利政策目录：
一、资本结构
二、资本成本
三、杠杆效应分析
四、股利政策

 

资本结构与股利政策内容提要：
1、公司有纳税，则债券的实际成本为税后成本公司若没有纳税，则债券的实际成本为税前成本。
2、利息的节税作用激励公司更高地使用债券融资。
3、债券期限较长，近似将其看作永续年金。
      计算每种资本来源的成本；确定每种资本来源的融资百分比；计算资本边际成本曲线上加权成本会上升的点；计算公司资本加权成本，当融资额上升时这一结果会有所不同；构造一个图，该图把未来投资机会的内部收益率同资本加权边际成本进行对比，它可以指出哪个投资项目可以接受。
     公司需交纳所得税利息税盾会影响公司的资本加权成本；并且增加公司的市场价值，是否可以无限制地提高财务杠杆来增加公司的价值和降低资本成本呢，公司存在破产的可能性，轻：债权人的限制，借贷的困难，好项目的放弃重：资产低价出售；清算成本。
      公司管理层更愿意持有并控制公司的自由现金流；大量的自由现金流 会导致公司管理层进行不明智行动，通过债券人还本付息的要求来减少管理层所控制的自由现金流；通过债权人的限制条款监控公司管理层的行为；管理层在财务拮据和破产威胁下工作时，效率会提高。

 

 

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