成都证券--四季度投资策略报告pdf35

宏观经济回落态势已经逐渐显露，但是在“人口红利”影响下，其回落幅
度相对有限，且其回落的时期也较短；同美国股市相比，国内股市对宏观
经济的回落反映有过度之嫌，股市目前估值（考虑含权）水平基本合理，
股市相对吸引力将随着市场的回调逐渐增强。在出口增速回落、消费短期
难以迅速上升背景下，由财政政策推动的基础设施、电网改造、铁路建设
和新能源开发方面的投资可望为市场带来新的亮点。
􀂄 当前持续高涨的固定资产投资增速和出口增速表明当前的经济增长依然可
观，预计三季度的GDP 将为9.2%，但是随着投资和出口增速的回落，四
季度的经济增长将回落到8.8%左右。我们认为出口回落将引领2006 年的
经济回落，政府将调控固定资产投资的回落速度作为缓冲，同时消费增长
仍有望保持稳定。
􀂄 随着股改进入全面推广期，国资委的政策倾向将具有越来越重要的影响
力，并且当股改涉及到国有资本主体时，国有资本管理的战略趋势就成为
重要原则。股改主导权的这种转移现象，将给市场带来一些新的特征。同
时，我们根据股改的进展特点，对其今后的可能进程做了一个四个阶段的
划分：一、解决B/H 股对价问题；二、恢复再融资；三、中小板新老划断
并解决少部分
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