华安基金公司的三季度投资策略(doc 18页)

华安基金公司的三季度投资策略内容简介：
    失衡的经济结构和成长方式、失衡的金融市场融资结构和失衡的股票市场资金结构（价值投资理念和短期资金结构）加剧了经济和股市层面的波动，经济和金融体系中的结构性问题将长期影响着股市的稳定发展。
    根据我们对物价、固定资产投资和人民币新增贷款的预测和分析，宏观调控不可能长期维持在5月份的水平，高压的紧缩政策极有可能在三季度结束前显著放松。信贷放松和固定资产投资的稳定增长将为商品和资本市场的反弹提供基础。
    由于房地产投资先行指标已经出现快速回落、第二产业投资已经维持了2年的高速增长、OECD领先指标已经在3月份出现拐点、宏观调控政策滞后效应的进一步释放、三季度电力供应紧张等五大因素影响，以投资和出口拉动的经济增长将出现明显放缓。
    有效的银行体系是促进经济增长和有效资源配置的关键。尤其在中国，由于高储蓄率、银行在金融体系中处于主导地位和企业（尤其是国有企业）高负债率等三大因素决定银行信贷对经济增长和结构调整起着关键的作用。有效的银行体系也是市场化的货币政策能否得到真正落实的微观基础，而这正是中国银行体系所缺少的。缺少资本约束的银行体系和固定汇率导致的不独立的货币政策使得数量化和行政化（如召开四大国有银行座谈会、向部分股份制银行定向发行央行票据）的手段成为宏观调控的核心手段。在缺少资本管理的银行体系，以利润增长为目标的银行和宏观调控当局的博弈的必然结果是信贷增长的急速波动。这种波动导致和加剧了经济增长的波动，尤其在投资主导的经济增长方式下。可以作为映证的数据是，汽车信贷收缩成为影响5月份汽车销售环比下降的主要因素之一。
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