电信行业-2005年信息技术业投资分析报告(PDF 16页)

电子信息产业月度最高的增长率出现在2004 年4 月份，之后逐步下滑，
由于国内宏观经济在宏观调控和加息的压力下运行，预计电子信息产业增长
率下滑的趋势将持续。我们预期2005 年产业收入和利润增长率将在30％左
右，远低于今年增长率水平。
 始于2001 年开始的电子信息产业复苏周期于今年到达顶点，之后将开始
步入景气度下降的周期。但2005年由于数字电视、宽带互联网及预期中的3G
投资的兴起，产业运营环境不会过份悲观，在整体景气度下降的背景下，产
业依旧有闪亮的地方。
 预期2005 年下半年政府将如期颁发3G 牌照，并进而正式启动3G 的投
资，据信息产业部电信研究院的预测数据，3G 市场的启动，将在2005 年产
生1454 亿元的投资机会，其中系统设备投资需求超过1000 亿元。
 随着国家依地区整体平移的逐步实施，和付费电视的推广，数字电视用
户有望在2005 年获得快速增长。我们预期2005 年有线电视类业务、移动电
视类业务将获得高速增长，内容制作将吸引入大量资金，有望获得一些突破
性的发展。
 我们预期2005 年关注成长性和坚持长期投资价值将是电子信息类股票
的投资主流投资策略，关注成长性的投资者将对一些可能具有良好成长性的
公司给予较高的市盈率溢价；而坚持长期投资价值的投资者偏好的公司将以
具备垄断能力或国际竞争力为其主要特征。
 基于长期投资价值策略，推荐歌华有线、中兴通讯、佛山照明。基于产
能扩张抵消景气度下滑，我们推荐生益科技、美的电器。
 我们看好中国联通在2005 年的表现。在2005 年多数行业景气度下降，
宏观经济增长率相对2004年下降的背景下，电信消费行业，受景气周期影响
小，将是较好的防御性选择。而且在3G运营上中国联通享有低成本优异，在
其它厂商因巨额资本支出而不得不关注利润之时，中国联通将享受竞争趋缓
的好处，3G 产业的启动实际上给予中国联通二三年的时间去优化其网络。
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