社会融资结构与新经济企业融资结构(PDF 13页)

引言
关于考察研究的角度
（1）高新技术与新经济范畴的界定
高新技术这一词自从20世纪60-70年代以来就被反复使用，对其范畴的界定也各不相同。其中，最具代表性的是经济合作与发展组织（OECD）基于产业R&D（研究与开发）经费强度的定义方法。OECD所考虑的不仅考虑了直接的R& D经费，而且考虑了间接R& D经费。他们根据R& D总经费（直接经费与间接经费的总和）占总产值的比重、直接R& D经费占总产值的比重和直接R & D经费占增加值比重三项指标明显高于其他行业的那些产业定义为高新技术产业。尽管其他一些指标也与技术水平高度相关，如科研人员占总员工数的比例等，但这些指标内涵过于宽泛而且缺少可比性，所以我们认为OECD的定义相对而言较为科学。
20世纪中期以来，人类社会进入了第三次技术革命时期，信息技术成为这一次技术革命的标志，在美国，这一革命相对而言进行得最深入、也最广泛。因此，本文将着重从信息技术、通讯技术等高新技术产业（Information, Communication Technology）作为新经济企业的典型代表1，以美国为参照“基准”，来考察新经济部门的对外融资及其结构在美国、日本和欧洲的表现。
（2）投融资及其结构
投融资结构，实质上是社会资金流转中的资金供给（投资）与资金需求（融资）这两个对立的方面。无论是经由机构媒介的间接融资还是通过市场交易的直接融资，核心关系都是总量供求关系，而这一关系相应决定了资金供求的价格水平及其波动，同时也决定了金融市场机构的存在可能、存在空间、存在地位。事实上，投资和融资，至少在总量上，应当是“近乎”相等的，“近乎”背后的差异，实际上就是资金供求或投、融资转换中的交易成本或中介媒介成本，换句话说，投资 = 融资 + 交易或中介成本。因此，考察投融资的结构问题，我们认为，在总量的结构考察上，即可以从投资的角度去研究，也可以从融资的范围去探究。鉴于投资主体的相对更分散，数据资料来源的更难于获取，我们在这里的研究将主要侧重在融资的方面，尽管在对新经济环境下投融资结构的考察研究我们也会兼顾到一个问题的两个方面。
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