国盛证券-G中兴（000063）-短期业绩压力较大，期待3G发牌（pdf 15）

正文目录
一、海外业务短期内仍是公司收入增长的主要来源，但毛利率却有下降趋势1
1、全球电信设备市场持续增长，但增速放缓.1
2、新兴市场仍然是公司角逐海外市场的主要战场，印度将成为未来争夺的核心...1
3、海外业务稳定增长，毛利率下降是必然趋势.3
二、国内业务等待3G发牌，将是TD-CDMA的最大赢家...4
1、CDMA和PHS及PSTN设备投资的减少，对公司国内业务的负面影响很大4
2、GSM网的投资虽然增加但对公司业绩影响不大.5
3、数据和光通信市场可能成为公司未来业绩的一个重要增长点5
4、3G的启动会对公司业绩带来实质影响...7
三、股权激励将有利于公司改善治理结构.8
四、公司盈利预测.8
五、估值与投资建议10
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