国泰君安证券2004年下半年医药行业投资策略(pdf 11)

投资要点：
l 进入2004年，医药行业经济效益继续增长，但增幅趋缓，利润增长回落较为明显。化学制药增
速放缓,而以往增长较为平缓的中药和医疗器械行业增速加快。大部分化学类药品和一些大宗原
料药价格持续下降，与此同时原材料、能源价格上涨、生产成本增加，出口退税率下调等是影
响企业盈利下滑的主要原因。
l 医药行业与宏观经济的景气周期相关性较小。十多年来我国医药工业的年均增长率约在19%，比
国民经济的平均增长率高一倍。我国医药工业总产值增长率与GDP增长率之间的相关系数为0。
28，统计学上相关关系不明显。
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