国信证券2005年建材行业投资策略.pdf28

中国的水泥行业目前仍处于高速增长期
根据美国、德国、法国、日本、台湾等经济发达国家和地区的发展经验，当人均
累计水泥消费量达到12-14 吨时，人均水泥消费量基本达到峰值，中国大陆目前
人均累计消费量为7.7 吨，距达到峰值还需近一倍的人均累计消费量，预计中国
大陆水泥人均消费的峰值在2015-2020 年出现，届时中国的水泥年消费量为12
亿吨左右。
􀁺 水泥行业很低的产业集中度和淘汰落后工艺水泥为行业内优秀企业
提供巨大成长空间
目前国内前三大水泥企业的市场占有率仅为6.3%，相对于立窑、湿法工艺有显
著优势的新型干法水泥产量仅占水泥总量的37%，因此，近几年已在快速扩张
的集管理、资金、资源、技术优势的企业还有很大的发展空间。
对于04 年下半年国内个别地区如华东地区水泥企业由于产品价格下跌、煤炭成
本上升导致的效益大幅下滑，我们认为只是短期现象，预计华东地区水泥行业的
效益会在05 年下半年得到明显改善，目前该地区行业的不景气状况为优势企业
提供了很好的市场整合机会。
􀁺 平板玻璃行业05 年下半年面临一定的价格压力
由于国内经济高速增长的拉动以及03 年平板玻璃新增产能严重不足（仅为700
吨/日），使得平板玻璃价格比03 年初上涨了25%左右，我们预测04 年、05 年
新增产能达到历史新高，分别为9000 吨/日和8000 吨/日 ，整体上看05 年供给
略高于需求，05 年平板玻璃的价格呈现前高后低的趋势，价格将较目前的水平
低5%-10%。
􀁺 优质浮法玻璃企业更具成长空间
虽然我们判断05 年下半年国内平板玻璃供给略大于需求，但由于优质浮法玻璃
国内尚存在50%
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