世界证券市场动向2004年第3期（pdf 20）

花旗债券交易激荡市场... 02
8 月3 日，花旗集团在2 分钟内，抛出110 亿欧元的欧元区政府债券，在大约半小时后，又以较低的
价格买回其中的40 亿欧元债券。交易在电子交易平台MTS 上进行，涉及欧元区各国的大约200 种
债务工具，抛售的债券相当于MTS日均交易量的约40%。花旗的市场策略反映了几个主要银行在资
本市场的竞技场中日益增大的势力。他们的强大财力加上电子技术和复杂的金融模型，使他们的汇
总交易只能让很少的玩家有喘息的机会。
IPO 缄默期该结束了... 03
Google 两个创始人在IPO 缄默期接受采访，但SEC 未判违规，这引发了人们对IPO 缄默期的议论。
这是1933年证券法的一部分，理论上，它把对招股的交流限制在招股说明书中。在实践中这项规则
可让投资者得不到信息，阻止股票研究报告的推出，并限制了公司对传媒错误信息的回应。但禁令
并非解决方案，尤其是因为它越来越难以操作。
SEC 公布新的策略计划.. 04
SEC在新的策略计划中，打算用自己的钱来养活自己，采用新的财务理念。一个新的SEC风险评估
办公室将关注发掘虚假产品和可疑行为，SEC 将在“无惊奇原则”下运作，它将寻求在主要问题伤
害投资者之前，把它们揭露出来。SEC说它计划通过提升其技术、努力恢复元气，并打破监管市场
和经纪商、公司、共同基金和投资顾问间的障碍，来完善其工作。
富达巨资进驻Google . 04
美国最大的共同基金管理公司富达，最近披露在八月底持有超过520 万股的Google，是IPO 时售出
股票的27%。这意味着Google出售股票的有争议的拍卖方式，最终沦为类似于传统的首次公开招股。
富时评级调整意义重大... 04
富时最近宣布未对外资完全开放的中国A 股，已在可能纳入富时全球股票指数系列的观察名单上，
中国A股未来将被纳入全球新兴市场中。富时评级调整将引发大笔的资金转移，因此市场反响很大。
二氧化碳排放期货推出... 05
欧洲气候交易所（ECX），将为欧洲公司提供一个交易温室气体排放额度的场所。明年一月，欧盟将
实施二氧化碳排放的新法规，欧盟25 个成员国的公司将被允许排放一定数量，如果他们超额的话，
能从尚在限制内的公司那里购买额度。ECX打算在今年年底前提供排放额度期货交易，紧随其后的
还有现货产品。而目前远期交易早已开始。
中国劳动力短缺.. 07
最近中国出现了民工短缺的现象，原因是过低的收入和工作环境的不佳，以及粮食涨价、国家补贴
增加和农业税减少所带来的农村收入的增加。劳动力短缺带来的更高的劳动力成本将减少企业的利
润率，但分析师认为，这将促使政府进一步开放市场，因为如果中国想维持相对大的竞争优势，当
劳动力成本上升时，另一些与经商有关的成本则必须下降。
本期要目
报刊文摘
Contents
背景资料
外资看中国经济
世界证券市场动向2004 年第3期总第42 期
海外基金
业动态
数据分析
中国出口饱受商品涨价之苦... 07
上涨的世界商品价格，迫使中国出口企业提高产品的价格，并使早已狭小的利润空间变得更狭窄。
分析师认为，这会增加北京重估人民币的压力。
上海燃油期货蹒跚起步.. 08
上海期货交易所的燃油期货交易自八月份推出以来，逐渐暴露出缺乏做市商、现货市场参与者——
主要国内石油公司兴趣不大，和对外资参与的限制等问题。
中国公司两地上市：定价是根本 09
国外人士认为，对于想要同时在中国和海外上市的中国公司，人们注意的焦点，将是在中国交易的
股票长期存在着的定价被人为高估的问题。股票定价是两地上市的最大障碍。
芝加哥期权交易所推出中国股票指数期货. 09
芝加哥期权交易所（CBOE）下月计划推出针对新的中国股票指数的首个美国期货合约，它以包含16
只股票的CBOE中国指数为基础，将在电子期货交易市场进行交易，针对的客户包括美国零售客户
和对冲基金。CBOE的中国指数期货将以在纽约证券交易所、那斯达克或美国证券交易所交易的一
篮子中国公司的ADR 和其他工具所构成，包括中国移动（香港）、中国人寿、中国电信和中海油。
SEC 调查互换基金 11
多年来美国一些上市公司的高级管理人员，一直用互换基金来处置他们手中所持的大笔公司股份，
他们通过把股票转移到一个互换基金，达到分散投资和避税的目的。但此举逃避了向投资者的信息
披露，误导了投资者。目前SEC 正在调查互换基金，这可能会导致信息披露上更严格的规定。
富达降价 12
长期以来美国的共同基金公司享受着高收费，但全美最大的基金公司富达，最近大幅降低旗下5只
主要股票指数基金的费用，引发了市场的震荡。一个背景是最近表现平平的股票市场使高收费的后
果更突出。随着回报的减少，投资者倾向于注意更廉价的选择。
多经理管理基金受追捧.. 13
目前资本市场的预期回报率在降低，共同基金投资者正在寻求更多的专业帮助，这带来了多经理管理
基金的热销。市场人士认为，多经理管理提高了基金未来成长的能力，并通过风格互补强化了基金。
《财富》全球500 15
《财富》1995 年开始公布世界500 大服务和制造业公司的混合排名以来，2003 年的结果是最好的，
这是全球经济复苏的反映。各公司在担心会步入通货紧缩之余，纷纷以重组和减少支出积极回应，
这样便带来了好结果。中国公司十年来从3 家攀升到15 家，但它们还不够精简。全球500 强的排名
很好地反映了世界经济的变化。虽然看来在未来一段时间里，美国仍将保持世界经济引擎的地位，
但发展中国家的公司追赶得很快。预期这种趋势还将保持下去。
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