通信行业2006年下半年投资策略－静待3G牌照格局行业面临不确定性（PDF 12）

投资要点
􀂙 电信收入和电信投资额将保持双增长趋势。我们预计今年的电信投资将
为2200 亿元，增长率在8%以上，预计今年电信收入6495 亿元，同比
增长12%。
􀂙 中国3G 牌照的发放时间和进程存在极大的不确定性。我们估计最可能
的时间是九、十月份，目前市场主流看法是中国移动走WCDMA 的升
级路线、中国电信走TD-SCDMA 的升级路径、中国联通走CDMA2000
的升级路径。基于这样的升级路径，我们预计未来六年3G 的投资额在
4000 亿左右。
􀂙 国内3G 牌照决策进程及格局的不确定性，影响了上市公司价值的不确
定性。但决策进程的滞后对于运营和通信设备企业的影响各不相同。总
体上，我们认为牌照晚发将延缓电信运营业的激烈竞争格局，有利于运
营企业，但通信设备企业分享3G 成长的时间将滞后，无疑，其短期业
绩将受到一定的影响
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