招商证券业绩增长加速调高评级至强烈推荐2006年5月30（pdf 7）

全顺销量快速增长。1-4 月份，全顺销量8351 辆，同比增长44%。预计
06 年销量可达2.4 万辆，增长27%。销量快速增长的原因：准确的市场
定位，凭借宽大的车体空间和不断的改型，在城市物流市场份额迅速提升，
细分市场的高增长至少可保持两年。另一主打产品轻卡品质优势明显，预
计06 年销量增长13%至6.2 万辆。公司产品均配备自产柴油发动机，在
高油价背景下，柴油机燃油经济性是产品畅销的另一主要原因。
􀁺 毛利率显著提高。毛利率提高来自：一、毛利率较高的全顺占比提高；二、
较高机车一体化程度下的产品优化设计和零部件采购成本的下降；三、全
顺模具摊销完毕。一季度毛利率从去年全年的22%提高至于25.7%。考虑
近期钢铁涨价和下半年轻卡可能降价等因素，预计06 年毛利率仍可高达
25%。
..............................