资产重估与投资波动（PDF 39）

内容提要：本文是2003 年8 月以来系列季度主题报告的继续，是我们迄今
为止的第十四份主题报告，也是2007 年１季度的主题报告。
在2006 年４季度的主题报告中，我们更全面地梳理了资产重估的理论基础，
分析了我国资产重估的基本状态，并对其未来趋势进行了预测。我们认为：迄当
时为止的绝大多数证据显示，中国资产重估过程远未结束；对于2007 年的情况
来说，就资产谱来看，可能出现 “债市小涨、股市中涨、地市大涨”的格局。
在本报告中，我们简要总结了有关资产重估问题的争论，分析和预测了2007
年的消费和进出口情况，检查了住户部门消费结构变动的证据，并讨论了它和中
国经济结构变动之间的可能联系。
我们认为：2007 年中国的社会消费品零售增长率继续上升，贸易顺差将再
创新高，并推动资产重估进一步发展；可能由于消费结构变动的原因，中国固定
资产投资增长率的平台大约自2002 年以后出现了系统性上升，并有望在较长时
间内维持在这一水平。
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