2006年文化传播行业投资策略报告(pdf 12)

国内数字电视运营逐步形成了稳定的盈利模式，数字电视商业化服务将带来
用户ARPU 值的长期提升，有线电视网络的价值必将获得重新评估，我们
看好未来3 年该行业股票的投资机会！
投资要点
􀁺 05 年将成为国内数字电视产业发展的分水岭。06 年数字电视用户将可能
跨过1000 万户大关，进入规模化增长阶段。最大的推动力来自于两项关
键的政策创新：允许非公有资本进入！公益性收费与商业性收费分离！数
字电视运营初步形成了三方面的盈利模式。即基本收费提价；借助“模转数”
的时机提高实际缴费率（可使运营商收入增长40％以上）；增值业务开发。
􀁺 数字电视商业化服务将带来用户ARPU 值的长期提升。中国有线电视网络
的价值将获得重新估值的机会！
􀁺 网络电视（IPTV）2-3 年内难以对数字电视构成实质性威胁。目前IPTV
存在的问题是：大规模商用的技术条件不成熟；IPTV 成本高，盈利模式尚
不清晰；广电部门对IPTV 牌照的限制，内容的严格监管，IPTV 将难以推
出差异化服务。由于目标客户不同，在可预见的未来，我们认为不会发生
IPTV 对数字电视的替代。
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