2006年下半年煤炭电力行业投资策略(PDF 9)

投资要点
􀁺 2005年末，煤炭在建产能达1.5亿吨，我们预计，2007年煤炭价格继续运行在下降通道中，但降幅不大。行业景气度在下降，对煤炭股而言，行业评级为中性。
􀁺 目前煤炭股的2006年市盈率均值为9.8倍、2007年均值为9.3倍，低于美国市场和加拿大市场均值。可适当关注产能有较大增长、具备整体上市可能的国阳新能（600348）、兰花科创（600123）
􀁺 潞安环能、霍林煤业，甚至神华能源A股等煤炭新股陆续登场，存在良好的增长预期，在市场的炒新热潮中，这些公司的股价将有良好表现。
􀁺 此次上网电价上升1.174分/千瓦时，火电行业的毛利率上升3个百分点左右。电价提升对整体火电板块是当然利好，但利好有限。
􀁺 前5月，平均发电设备利用小时数为2111小时，下降100小时。发电小时数在未来两年内都将有所下滑，成为行业最大利淡因素。
􀁺 电力行业整体估值基本合理，水电整体估值不低，但龙头水电股有所低估。
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