中金公司-打破人民币汇率的僵局(pdf 11)

要点：
􀂾 布雷顿森林体系的诞生与崩溃表现出美国在汇率问题上奉行的一贯策略：当美元坚挺时，美国对他国实施盯住
美元的固定汇率制度并不反感；但一旦市场对美元的信心发生动摇，美国将要求他国的货币对美元升值。
􀂾 中国从中应该吸取的教训是：中国应该在考虑国内经济状况的同时顺应各国货币相对美元的变化大势，尤其切
勿在其他货币与美元的比值发生变化时固守盯住美元的汇率政策。回顾亚洲金融危机时期，中国自身正经受着
经济增长放缓和通货紧缩的困扰，坚持人民币不贬值的决定现在看来值得斟酌。当前，宏观调控下的国民经济
依然存在过热倾向，中国应该吃一堑长一智，避免重蹈紧盯美元的覆辙。
􀂾 中国最近拒绝美国关于人民币对美元一步升值10%的要求，人民币汇率问题似乎已经陷入僵局。我们认为中国
应该考虑让人民币升值10%，具体实施可分阶段进行。比如，可使人民币按有效汇率口径先一次升值5%，在
随后的五个季度内每季度再分别上浮1%。
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