招商证券-丽江旅游跟踪报告(pdf 9)

股改对价水平提高。修订后的股改方案将对价水平从3 提高到3.5，超过
首批公司3.3 的平均对价水平；另外，前2 大非流通股股东将减持价格从
不低于10 元提高到不低于12 元，显示出大股东对公司发展前景充满信心。
􀁺 含权流通股仍具投资价值。预计05、06 年公司EPS 分别为0.366、0.423
元。按照25 倍动态PE 测算，除权后的合理股价应在9.15-10.58 元。含
权流通股合理价格12.35-14.28 元，价值中枢13.31 元，与停牌时收盘价
11.75 元相比，仍有13%的上涨空间。
􀁺 主要财务指标优于同类上市公司。公司偿债能力、盈利能力等主要财务指
标均明显优于同类上市公司。我们认为公司估值应高于行业平均水平
..............................