投资策略-2004年四季度策略报告-联合1008(pdf 31)

要 点
最 新 研 究
《关注政策变化中的机会与风险》
市场策略部 2004-9-30
􀂄 预计四季度的宏观调控将相对平稳，有保有压的调控仍将继
续，汇率和利率短期内进行调整的可能性都不大
􀂄 预计四季度将有一系列围绕落实国九条的相关政策出台：正
面的包括：《证券公司质押贷款管理办法》、调降印花税或红
利税、《关于加强社会公众股股东合法权益保护的若干规定》
（正式稿）；负面的包括：《海外投资管理办法》、《企业债券
管理条例》等
􀂄 目前过会待发A 股的已有41 家公司，大约有400 亿元的融
资规模。预计新股询价发行方式可能在10 月下旬确立，交
通银行的发行进展将成为市场关注焦点
􀂄 时机选择策略：四季度不存在大的波段机会，但存在一些有
价值新股或再融资产生的套利机会
􀂄 行业选择策略：采用盈利与增长前景的象限比较法得出如下
选择结果：一是利润增长同时盈利能力也增长的行业，煤炭、
船运、民航、港口（毛利率不变）；二是不受宏观调控影响的
非周期性消费品，农业（饲料、农产品加工）、中药、纺织服
装、商业零售、酒店旅游、食品饮料
􀂄 公司选择策略：关注成本控制较好、05 年有望实现产能扩张
的公司（参见相关公司一览表）
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