平安证券-5月份投资策略报告(pdf 19)

4 月份A 股市场走出单边上涨行情，市场所表现出来的强势超出我们的预期。上证指数全月上
涨了141.93 点，月度涨幅达10.93%，创下2002 年“6.24”行情以来的月度最高涨幅记录，
显示投资者的信心和参与意愿在持续得到提升。
有色金属、食品饮料等近期主流资金重点关注的热点品种在4 月份继续表现出色，但医药生物、
交运设备等缺乏投资者关注的品种在强势行情中继续逆市走低，由此也使得A 股市场的“强者
恒强”格局在4 月份再度表现得淋漓尽致。
央行宣布自4 月28 日起上调金融机构贷款基准利率，显示宏观调控正式开局。我们认为，小
幅上调利率对市场的心理影响大于实质。但需要注意的是，如果小幅加息未能达到预期的调控
效果，不排除管理层将继续出台其他紧缩性调控措施的可能。尤其对于持续升温的房地产行业，
管理层进一步加大其调控力度的可能性仍然很大。同时，对于那些负债比率较高的公司，上调
贷款利率给其带来的经营压力，也需要投资者谨慎。
已公布年报的公司2005 年户均主营业务收入同比增长21.94%；但户均主营业务利润和户均净
利润同比增幅分别只有5.63%和2.32%。2006 年一季度A 股公司的整体盈利状况更不容乐观。
1116 家已公布一季度报告的公司户均主营业务利润和户均净利润分别较去年同期下滑了
0.97%和9.86%。上市公司经营压力有所加重的事实，预期将对未来A 股市场的表现构成一定
压制。
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