国金证券2006年下半年投资策略报告（PDF 23）

基本结论
􀂄 世界经济：受消费需求增长疲乏，供给潜力已经逼近极限的影响，美国下
半年经济增长回落态势将日益明显，美联储持续加息的步伐已经接近尾
声；而受出口需求和国内消费需求增长拉动，欧日经济目前似乎正渐入佳
境，但物价指数也在逐步走高，我们预计欧日下半年持续紧缩的可能性正
在增大。与此相应，美元指数将在下半年继续走弱，这将对商品市场和非
美资产市场产生一定积极影响。
􀂄 国内经济：宏观紧缩的可能对三架马车增长形成挑战，但消费需求是目前
管理层正着力鼓励的增长动力，其下滑的空间有限；而外部需求的强劲增
长预计在美国经济缓慢回落和欧日经济持续增长的态势下，下半年高位运
行的可能性仍然较大；而固定资产投资增速中同“十一五”相关的中央项
目和相当部分的地方配套项目难以压缩，市场主导的房地产投资增速的下
滑可望被政府的经济适用房和廉租房建设所部分对冲，投资增速回落空间
并不如想象中大。我们继续维持前期观点，未来2 年中国的整体经济将保
持的高增长、低波动的态势运行，GDP 增速将在9－10％间小幅波动
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