近期造纸板块波动点评（PDF 4）

事件：
近日纸业板块涨幅较大，特别在1月19日板块涨幅达4.48%，居各板块之首。其中申万重
点纸业公司涨幅大多超过6%，龙头公司晨鸣纸业更是以涨停报收（当日公司公告，出售上海
晨鸣股权事宜全部完成，收到剩余股权转让款折合人民币3075万元，并接相关银行通知解除
了公司对原上海晨鸣1.9亿元的全部担保责任。）。
评论：
1、纸业板块上涨的主要动能来自于纸业公司的低估值，公司成长性与较为稳定的盈利
能力也是吸引资金关注的重要原因。相对于整体上市公司的PE水平，纸业板块PE的水平显然
是估值洼地（06、07年申万重点公司动态PE为22x和16x）。此外，A股纸业公司的PE水平也明
显低于香港（06、07年动态PE为31x和21x）及国外纸业公司（美国市场06、07年动态PE为30x
和23x）。值得关注的是，由于我国纸张消费仍处于强劲增长的初期阶段，具备竞争优势的纸
业公司将随行业保持快速增长。此外，近年来主要纸业公司具备较为稳定的盈利能力，特别
短 评
是一线龙头公司近三年净利润增长在20%左右，甚至部分公司达30%
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