农发行第16期金融债定价报告(pdf 6页)

一、 宏观经济运行
二、 货币市场运行
三、 债券市场运行
四、新券定价分析

 

一、 宏观经济运行
1. 贸易顺差再创新高，人民币升值压力不断加大
周三，海关总署数据显示，10 月中国贸易出口881.3 亿美元，同比增长29.6%，而10
月进口643 亿美元，同比增加仅为14.7%，顺差创纪录高位达到238.3 亿美元。贸易顺差从
9 月的153 亿美元迅速上升到10 月水准，较2005 年10 月时的120 亿美元增长将近一倍。
今年前10 个月的顺差累计已达1337 亿美元之多，比去年同期增加了三分之二。贸易顺差的
剧增将加大人民币升值压力。
11 月10 日，周小川在由他和欧洲央行行长特里谢、美联储主席伯南克及日本央行副行
长岩田一政共4 大经济体央行行长出席的会议上发表演讲称，我国在汇改问题上采取了循序
渐进的方针以避免成长突然放缓。他说，人民币汇率会升值但不会升得太快，以免影响到与
贸易相关的大量就业。此外，国际收支失衡问题应该通过结构性政策和外汇制度来进行逐步
调整。不过他也表示，应该减缓外汇储备的增速。在提到货币政策时他还说，目前不以通胀
为货币政策目标的部分原因是经济仍处于转型期,不过正在研究是否向以通胀为目标的货币
政策转变。

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